按照宏观经济理论，社会总需求首要取决于斲丧及投资需求，而能对斲丧及投资发生重大影响的经济变量是利率。而利率可否施展其对经济的调理浸染要害在于利率的传导机制是否通畅，即利率的变换是否能对经济运行中斲丧及投资等重要经济变量发生较大的影响。按照钱币金融理论，微观经济变量对付利率变换的回响敏感水平，即为相干变量的利率弹性，首要包罗住民斲丧及投资等变量对付利率变换的回响(多恩布什等，2000)，其举动将抉择社会的总需求程度。利率弹性巨细可以浮现出微观经济体对付钱币政策的敏感水平，抉择着钱币政策的利率传导渠道是否流畅以及利率政策的效力怎样。
今朝，我国利率系统仍为双轨制，官定利率及市场利率并存，一年期存贷款基准利率仍由央行拟定，而海内学者对利率弹性的研究首要齐集于经济变量的官定利率弹性，如黄秀梅、龚水燕(2003)，曾令华、王朝军(2003)，刘卫华(2009)，李娟、马凯(2010)等，对斲丧及投资的市场利率弹性鲜有涉及。本文将成立多元回归模子，运用OLS法(达莫达尔N.古亚拉提，2000)对斲丧及投资的官定利率及市场利率弹性同时举办实证说明和检讨，以期能全面考查我国利率市场化以来，双轨制利率系统下斲丧及投资的利率弹性变革环境，以及两种利率对微观经济变量的影响水平，从而判定我国利率传导渠道状况及利率政策的有用性。
住民斲丧的利率弹性说明
(一)模子设立及数据选取
连年来，我国当局多次提出要扩大内需，刺激斲丧需求，以促进经济增添。一样平常经济理论以为，斲丧需求首要受人们边际斲丧倾向、物价程度、收入及利率的影响，个中，斲丧对利率变换的回响即为斲丧的利率弹性，以数学公式表达可写为：Ec=(△C/C)/(△r/r)。个中，E为弹性，C暗示斲丧，r暗示现实利率。本文以斲丧为被表明变量，引入利率、物价程度及收入等经济变量作为表明变量，构建住民斲丧需求函数模子如下：
C_t=C_0t+b₁r_t+b₂GDP_t+b₃CPI_t+V_t
个中，C暗示斲丧，以支出法核算的海内出产总值中的住民斲丧暗示，将别离考查城镇住民斲丧及农村住民斲丧的种种影响系数；C₀为住民自主斲丧；r为剔除通货膨胀身分后的现实利率，个中以储备利率r_s代表官定利率，世界银行间₇天拆借利率代表市场利率r₇，两种利率均为年内加权均匀利率；以海内出产总值GDP暗示收入；以住民物价指数CPI暗示物价程度；V为随机变量，t暗示时期。因为住民斲丧的季度数据缺乏，思量到数据的精确性及统计口径的同等性等缘故起因，考查样本时代及数据设为1996-2011年上述各指标的年度数据。数据来历于中国人民银行网站、中经网统计数据库及国泰安经济金融数据库。
(二)实证检讨
为停止时刻序列数据易呈现的异方差性，对上述各时刻序列取对数，模子转化为双对数模子：
lnC_t=lnC_0t+b₁lnr_t+b₂lnGDP_t+b₃lnCPI_t+lnV_t
模子中待估系数b₁即为斲丧的利率弹性，b₂为斲丧的收入弹性，b₃为斲丧的物价影响系数。运用Eviews6.0对上述模子的两个样本期别离举办OLS回归，别离获得官定利率及市场利率环境下城镇住民及农村住民的斲丧方程及检讨功效如下：
1.官定利率下的住民斲丧需求函数：
城镇住民斲丧：LCC=9.2606-0.0732*Lr_S+0.8887*LGDP-1.9619*LCPI
                 [4.6845]  [-3.3291]  [51.4489]  [-4.9093]
AR²=0.9976  F=1923.482  DW=1.1952
农村住民斲丧：LVC=-4.0232+0.0847*Lr_s+0.5167*LGDP+1.63607*LCPI
                  [-1.2046]  [2.2780]  [17.7117]  [2.4232]
AR²=0.9745  F=179.2633  DW=0.8686
从检讨功效来看，以储备利率作为表明变量之一成立的斲丧需求函数中，两类住民斲丧需求方程拟合得均很好，DW值表现序列无自相干，F值表现方程均通过明显性检讨，而城镇住民斲丧需求的方程更为明显。对系数明显性检讨功效表白，在5%明显性程度下，斲丧的种种影响系数均较量明显，声名储备利率、收入及物价程度的变革可以很好地表明我国住民1996年来的斲丧变革环境。从两类住民的角度来说明，城镇住民与农村住民斲丧的影响系数泛起出较大的差异：一是城镇住民斲丧的利率弹性为-0.07，固然弹性较小，可是与传统经济理论相切合，意味着城镇住民的储备斲丧举动中，更换效应大于收入效应，即利率的变换能引起斲丧的反向变换，利率政策对城镇住民的斲丧举动能起到必然的调理浸染。农村住民斲丧的利率弹性为0.08，弹性虽小但为正值，斲丧与利率呈同偏向变换。这意味着对农村住民来说，收入效应起首要浸染，利率的变换对其斲丧举动的调理浸染有限。二是城镇住民与农村住民斲丧的收入弹性均为正值，声名收入的增进能刺激住民斲丧的增添。而城镇住民斲丧的收入弹性略大于农村住民，即收入每增添1%，城镇住民的斲丧将上涨0.89%，农村住民的斲丧将上涨0.52%。三是物价程度的变换对城镇住民斲丧的影响系数为-1.96，即物价上涨1%，城镇住民斲丧将降落1.96%，弹性值较量大，而物价程度的变换对农村住民斲丧的影响系数为1.64，弹性值也较量大，可是却为正值，这意味着通货膨胀率上涨1%，农村住民斲丧将增进1.64%。声名农村住民的斲丧对物价程度的变换不敏感，而且其斲丧中有很大一部门为糊口必须品，纵然价值上涨，斲丧也不会随之降落，反而会使其斲丧额增进。
2.市场利率下的住民斲丧需求函数：
城镇住民斲丧：LCC=7.9996-0.0682*Lr₇+0.8742*LGDP-1.6518*LCPI
                 [5.1080]  [-3.6812]  [46.1881]  [-5.2999]
AR²=0.9978  F=2138.831  DW=1.2045